拓展器材综合服务商
天秦配备创建于1996年，于2020年登陆创业板，从创建之初单一防护功用的弹箭用防潮塞，逐渐向归纳防护产品及配备零部件延伸，连续规划、研发、生产出服务于陆、海、空等多用途防务配备的弹药防护箱（筒）、助推器防护箱、集装托盘及枪、弹用零部件等。公司根本的产品包含专用防护设备、配备零部件两类，2024年专用防护设备占营收份额达89%；首要客户为武器工业、武器配备等。
公司2022年成绩见底，2023、2024年成绩坚持较快添加。2024年，公司完结归母净赢利0.42亿元，同比添加29%，赢利增速低于营收增速，首要是因为2024年公司初次颁发限制性股票添加当年摊销费用1653万元，若不考虑该要素，公司归母净赢利应为0.58亿元，同比添加81%。公司近年来经营性净现金流继续大于净赢利。
弹药包装是确保弹药储存可靠性、安全性、运用性的重要组成部分。军用包装在武器的研发、生产中占有必定的份额，以确保军品包装的研发质量和顺利开展，例如英军武器配备包装本钱占武器配备总本钱的5%~8%；德军包装本钱占总本钱的5%~10%；美军包装本钱占总本钱的5%~10%。参照国外相关份额，我国弹药商场空间约为120亿，按包装占比5%核算，弹药包装商场空间为6亿。近年来，我国实战化练习强度不断的进步加大了弹药耗费、军贸出口趋势向好，参阅俄乌战役经验教训，未来，我国弹药范畴有望坚持较快添加，公司将充沛获益。
拓宽导弹包装箱范畴，为公司生长供给长时间驱动力。公司正在研发多型导弹防护箱体、储运发一体式导弹发射筒体、大型火箭舱体金属包装箱，防护配备从弹药拓宽至价值量更大的导弹、火箭等范畴，其间大都项目已完结样机研发，一型储运发一体式导弹发射筒体已完结第一批供货，为企业来供给了新的成绩添加点。
咱们估计公司2025-2027年归母纯赢利是0.85、1.46和2.05亿元，同比添加104%、72%、40%，当时股价对应PE为37、21、15倍，保持“买入”评级。
