信达证券股份有限公司武浩,孙然近期对爱科赛博进行研究并发布了研究报告《深度报告：测试电源头部企业，高端制造电源国产替代大有可为》，本报告对爱科赛博给出买入评级，当前股价为54.94元。

  爱科赛博(688719) 报告内容摘要: 深耕电力电子领域二十余年，测试电源、特种电源头部企业。公司深耕电源领域二十余载，在测试电源行业处于领先水平，在新能源汽车、新能源发电等领域具有大批优质客户，业务保持较快增长。2023年Q1-Q3，公司收入达到5.17亿元，同比增长60%，归母净利润达到0.91亿元，同比增长497%。公司毛利率和净利润持续提升，2023Q1-Q3毛利率和净利率分别达到48.6%/17.2%，盈利能力持续提升。 测试电源：国产替代持续，新兴市场拉动行业迅速增加。测试电源壁垒较高，新进入者研发、验证等周期较长，下游应用比较广泛，在新能源、消费电子、医疗、家电领域均有应用，需要企业深耕各个细致划分领域：1)随着国内新能源行业的发展，尤其是光伏储能等市场驱动，测试电源市场迅速增加，相关大功率电源市场加快速度进行发展。此外，光储行业也带动部分小功率测试电源发展，为国内公司打开通用小型电源市场打下了基础。2)国内测试电源比国外具有价格、服务等优势，在国产替代的趋势下，国内测试电源企业增速有望维持较高水准，有望将光储等行业的技术积累拓展到小功率通用行业。随着国内企业在小功率测试电源型号和产品品种类型的完善，国内企业市场占有率有望保持较快增长。 三大技术平台打造核心竞争优势，特种电源业务有望加快成长。公司在电力电子领域积累了二十余年，形成高密度功率变换技术、高精度智能控制技术和产品化支撑技术三大技术平台，能够完全满足通用产品及各种定制化需求，同时，公司三大业务技术同源，有望协同提升：1)测试电源领域，公司顺应电力设备行业高性能趋势，市场占有率不断的提高；2)特种电源领域，公司在已进入的航天航空、轨道交通、加速器、特种装备等细致划分领域，相关这类的产品市场份额处于第一梯队，同时公司开拓半导体设备业务，有望在高端特种电源实现较快增长；3)电能质量控制领域，随着政府、发电、供电和汽车制造、半导体等高科技企业对电能质量的要求慢慢的升高，有望保持稳健增长。 盈利预测与投资评级：我们最终选择通合科技、英博尔、科威尔作为可比对象。我们预计公司2023-2025年归母纯利润是1.4、2.0、2.6亿元，23-24年PE为32/23倍，考虑到公司是测试电源和特种电源头部企业，壁垒较高，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：原材料供应短缺风险；原材料涨价风险；需求下滑风险；行业竞争加剧风险等。

  该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.4。

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